美元、美股双双创新高 下一步央妈们会出什么招？

　　4月以来，美元持续走强，再加上近期美股屡创新高，暗示美国经济没有预期那么差，而这或意味着未来货币政策可能将有所变化。

　　美元走强、美股创新高证实美国经济比预期强

　　上周五(4月26日)，美元指数冲破98，创2017年5月以来最高记录。今年以来，该指数累计上涨近2%。

　　目前市场普遍认为，近期美元升值主要是受到了美国经济超预期的推动。据美国商务部上周五公布的数据，第一季度国内生产总值折合成年率增长3.2%，高于此前预期的2.5%。对此，白宫国家经济委员会主任库德洛评论称，当前的经济景气周期正在积累而不是失去动能。

　　此外，美股近来屡创新高也说明美国经济并没有预期那么差。上周，标普500指数和纳指双双创下收盘记录高点，标志着美股在去年的暴跌之后重新走强。与此同时，用于衡量市场波动性的VIX指数已降至13下方，这比过去20年的平均水平低出30%以上。

　　美联储降息可能性下滑

　　随着美国经济强劲扩张，美联储降息的可能性下滑，且暗示市场对于下一次加息的预期可能重新升温。

　　本周四(5月2日)凌晨，美联储将公布最新利率决议。目前市场普遍认为，美联储将在此次会议上按兵不动。不过有观点指出，在经济大幅向好、全球贸易环境开始转好背景下，美联储官员在措辞中对于“外部风险”的强调可能不再像之前那么执着，反而可能更多承认近期经济基本面出现的种种积极因素，而这将被市场解读为美联储偏向“鹰派”。

　　一旦如此，这将推动美元指数继续上行；且近期已经悄然走高至区间上部的实际联邦利率水平，也同样暗示美联储近期不再可能有掉头降息的预期，市场对下一次加息的预期可能重新升温。

　　光大证券近期在一份报告中指出，美联储在 3 月调整货币政策指引后进入了观望期，短期内再“放鸽”的必要性降低。近期核心 CPI 通胀虽有走弱的迹象，但油价和食品价格超预期上升，再加上经济数据回升，美股快速反弹，对资产价格泡沫的担忧重现，这些减低了美联储宽松的必要性。

　　美联储之前公布的3月会议纪要显示，大部分美联储官员认为，今年应该不会加息，并明确计划今年9月末停止缩表。强烈的鸽派信号甚至导致市场预期明年1月之前会降息。

　　据CME“美联储观察工具”显示，美联储5月维持利率在2.25%-2.5%区间的概率为98.2%；6月维持利率在该区间的概率为78.4%，降息概率为21.2%。

　　强势美元如何影响国内市场和政策？

　　那么，美国经济走强带来的美元升值又将如何影响国内市场和政策呢？目前来看，市场观点不一。

　　中信证券日前在研报中指出，考虑到今年以来股市和汇率的联动性明显加强，在美元走强之际，政策仍需有所防范，避免跨境资金的大幅波动。

　　报告解释称，2017年初以来，汇率与股市的联动显著加强。这是因为汇率市场在变得越来越市场化，从而使得坚持市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的汇率机制与股市的联动增加。

　　从本月上证综指及汇率走势来看，上周美元兑人民币汇率由4月22日6.7125上行至26日6.7381，人民币贬值，与此同时上证指数由4月22日3215点下行至4月26日3086点，联动效应明显。总结来看，其认为汇率与股票的这种相关性值得关注，特别是短期内对国内政策有一定的约束作用。前期由于经济超预期复苏，货币政策已经出现了微调，如果汇率短期压力加大，那么货币政策有可能更加谨慎，所以4月底、5月初的流动性环境存在一定的不确定性。

　　招商证券则认为，此次强美元对于新兴市场的影响与前期不尽相同。其表示，3月20日以来，包括新兴市场在内的全球股票市场普遍出现上涨，原油、铁矿石和CRB综合指数均出现上升，新兴市场面临的资本流动形势和基本面背景均较为乐观。

　　并且，新兴市场货币、人民币均较为强势，在美元指数上升2%的背景下，人民币汇率和MSCI货币指数均仅下降0.4%，而中美利差持续回升，已由1月18日低点的30BP回升至4月23日的83BP，离岸在岸汇差收窄甚至在个别交易日呈现正值，人民币汇率指数保持在95以上的高位。这表明，此次美元指数的强势更多反映了美欧之间的相对关系，对于美国与资源国、新兴市场之间的代表性不足(例如澳元仅贬值0.2%)，暂不需要担忧强美元给新兴市场带来较大压力。

　　【全球央行动态】

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