可转债申购价值分析：万信转2发行12亿元可转债

可转债申购价值分析：万信转2发行12亿元可转债。预计万信转2上市首日价格在104~106元之间。预计网下中签率为0.20%~0.28%。

基本结论

事件：2月27日晚，万达信息股份有限公司发布公告，将于2019年3月4日发行12亿元可转债。对此我们进行简要分析，结论如下：

债底为87.91元，YTM为2.89%。万信转2期限为6年，债项评级为AA，票面面值为100元，票面利率第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%。到期赎回价格为票面面值的113%，按照中债6年期AA级企业债到期收益率5.17%作为贴现率估算，债底价值为87.91元，纯债对应的YTM为2.89%，债底保护性尚可。

平价为98.97元，下修条款较易触发。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日，初始转股价为13.62元/股，万达信息2月27日的收盘价为13.48元，对应转债平价为98.97元。万信转2的下修条款为：10/20,90%，有条件赎回条款为：15/30,130%，有条件回售条款为：30,70%，下修条款较易触发。

预计万信转2上市首日价格在104~106元之间。截至2月27日，万信转2的平价为98.97元。参照平价可比标的、规模可比标的以及考虑到万达信息曾于17年发行过万信转债(已退市)，具有一定市场认可度，预计转股溢价率在5%~7%左右，对应的上市首日价格在104~106元区间。

预计网下中签率为0.20%~0.28%。万信转2总申购金额为12亿元，若配售比例为30%，考虑到万达信息具有一定的市场认可度，预计网下参与户数在500~700之间，平均单户申购金额为5.4亿元，则网下中签率为0.20%~0.28%之间。

考虑到正股公司业务发展良好，转债条款中规中矩，债底保护性尚可，建议适当参与申购。

风险提示：股市波动带来风险、正股业绩不及预等。