三因素驱动 人民币汇率有望走强

【三因素驱动 人民币汇率有望走强】8月19日，人民币对美元汇率中间价迎来“六连升”，离岸汇价一度重返6.9元上方。业内人士分析，当前人民币升值，既是内在因素支撑增强的结果，又是在一定程度上受美元走弱影响。在基本面、资产比价、美元走势等三重因素驱动下，年内人民币汇率有望走强，人民币国际化迎来较好机遇。（中国证券报）

8月19日，人民币对美元汇率中间价迎来“六连升”，离岸汇价一度重返6.9元上方。业内人士分析，当前人民币升值，既是内在因素支撑增强的结果，又是在一定程度上受美元走弱影响。在基本面、资产比价、美元走势等三重因素驱动下，年内人民币汇率有望走强，人民币国际化迎来较好机遇。

市场价冲击6.9关口

来自中国外汇交易中心的数据显示，19日人民币对美元汇率中间价报6.9168元，较前一交易日上调157个基点，迎来12日以来的连续第6次上调。

同日，在岸人民币对美元即期汇率开盘直接升破6.92元，午后再启升势，突破6.91元。截至当日18时，最高至6.9034元。

截至当日18时，离岸人民币对美元即期汇率升破6.90元，最高至6.8981元，为近7个月来首次重返6.9元上方。

无论是中间价还是市场汇率，近期人民币对美元汇率运行的主题只有一个——升值。据统计，从6月至今，人民币对美元汇率中间价累计反弹2148个基点，幅度达3%。截至19日18时，在岸、离岸人民币对美元即期汇率双双较5月末反弹2300个基点以上，反弹幅度约3.4%。

业内人士认为，本轮持续升值很大程度超出了市场预期，机构纷纷调高对人民币汇率走势的预测。

三因素驱动汇率

机构人士认为，当前人民币对美元汇率走势受三重因素影响较大。

从基本面看，中国经济稳步恢复，对人民币的支撑作用增强。中国人民银行日前发布的二季度中国货币政策执行报告指出，目前我国疫情防控和经济恢复都走在世界前列，经济已由第一季度疫情带来的“供需冲击”演进为第二季度的“供给快速恢复、需求逐步改善”，市场预期总体稳定，下半年经济增速有望回到潜在增长水平。

从资产比价看，中国对常态化货币政策的坚守，奠定了人民币资产的利差优势，令人民币资产的估值洼地特征愈发凸显，吸引外资加快流入，也对稳定人民币汇率起到积极作用。

从美元走势看，5月底以来，美元走弱亦影响人民币对美元汇率走势。截至8月18日，美元指数已较今年高点下跌超过10%。

现阶段人民币对美元升值，既是人民币内在因素支撑增强和内在价值显现的结果，又是在一定程度上缘于美元走弱。业内人士认为，在上述多种因素影响下，年内人民币汇率料呈现小幅升势。

人民币国际化面临新机遇

做空美元几乎已成当下金融市场最具共识的交易，期货市场上美元空头头寸达到多年来高位。谈及做空美元，业内人士认为，其中一大逻辑是在经济复苏过程中，中欧强美国弱，但更深入分析后不难发现，大规模宽松消耗美元信用才是问题关键。

有机构报告称，过去三十多年，美元指数历经多个周期轮回，但运行中枢和底部不断下沉，显示出长期向下趋势，根源就在于美元超发不断稀释美元信用。在新冠肺炎疫情发生后，美联储资产负债表和美国债务规模大举扩张，进一步增添市场对美元信用的担忧。

外国投资者正尝试降低对美元资产的依赖。美国财政部最新公布的数据显示，外国投资者持有美债的占比不断下降，6月占比已降至2008年以来最低水平。

业内人士表示，在美元经历大幅回调，尤其是美元空头情绪达到极端状态后，也有机构开始提示关注美元反弹风险。但从中长期看，美元超发持续消耗美元信用，所承受的“地心引力”不断加大，将促使其回归长期向下的运行趋势。

央行日前发布的《2020年人民币国际化报告》显示，2019年人民币国际化再上新台阶。人民币成为第五大国际支付货币、第五大国际储备货币、第三大贸易融资货币和第八大外汇交易货币。

专家表示，中国经济率先复苏、人民币汇率有望温和升值、金融市场对境外投资者吸引力上升，使人民币国际化面临新机遇。