黄金在3700门口犹豫，3645或为成败一线

　　现货黄金在周三（9月17日）美市盘前小幅承压，自纪录高位附近的3700美元一线转弱，最近围绕3670震荡，早些时候低点触及3659.89。基本面上，美元因“平空、补仓”而走强，黄金同时承压；市场关注北京时间周四凌晨的美联储利率决议与“点阵图”，波动率有望抬升。

　　基本面：美元“回补空头”叠加前瞻指引不确定，压制黄金的边际买需

　　当前市场普遍押注美联储在本次会议将降息25个基点，把联邦基金利率区间降至4.00%—4.25%。但围绕后续节奏与幅度的分歧在放大：CME FedWatch显示，市场仅给予50个基点“大降息”的概率约6%，却将年内“总计75个基点”的路径（即年内每次会议各降25个基点）定价至约80%的高概率。若声明与“点阵图”未确认如此激进的节奏，美元有望进一步修复，而以美元计价的黄金将继续面临反身性压力。

　　回到宏观数据，近期疲弱的就业读数曾强化“未来数月继续宽松”的交易逻辑：8月非农仅增加22000人，失业率从4.2%升至4.3%；更重要的是，劳工统计局的基准修订显示，2025年3月的非农总就业较先前统计少了911000人（-0.6%）。这意味着“最大就业”目标的约束权重上升，理论上利多黄金。然而，6月版的经济预测摘要（SEP）仍显示：官员中位数只预计2025年降息50个基点，2026与2027年各25个基点——明显弱于当前市场定价。若新SEP维持“更慢、更谨慎”的路径，黄金或难以从“鸽派预期落地”中获得持续买盘。

　　官员构成与沟通也可能制造“意外波动”。最新动态是白宫经济顾问Stephen Miran获参议院确认进入理事会，市场将其视作可能支持更大幅度降息的鸽派声音；同时，Michelle Bowman与Christopher Waller近期在措辞上更愿意强调“增量放松但保持对通胀的警惕”。点阵图若出现“内部分歧扩大”（例如同场出现主张50个基点降息与“按兵不动”的双向异议），将放大美元与实际利率的波动区间，黄金短线更易剧烈拉扯。

　　美联储路径推演角度：

　　1）若意外降息50个基点：黄金可能在第一时间放量上冲，但若主席新闻发布会解释为“前置降息、换取观察期”，市场对后续连降的定价将降温，美元回升、金价冲高回落的概率上升。

　　2）若如预期降息25个基点且点阵图明显下移（尤其是把2025年的中位数降幅上调至≥75个基点）：美元转弱、名义与实际收益率下行，黄金有望二次挑战3700上方。

　　3）若仅指向2025年“一到两次”降息：美元顺势走强，“避险+利率”双重压制下，黄金更可能回测3645.00甚至更低支撑。

　　此外，声明与记者会的“侧重点”同样关键：若主席更担忧就业与增长，利多金；若强调通胀黏性与风险再起，则利空金。

　　技术面：

　　从60分钟图观察。布林带中轨3683.62、上轨3705.15、下轨3662.10。9月16日盘中一度上探3702.93后转折，下一个交易日价格沿中轨下行并在下轨上方游走，日内低点3659.89。K线结构上，3700上方形成长上影的“摸高回落”，随后出现贴下轨的均值回归—顺势走弱节奏，体现出布林带宽扩张后的回撤段特征。

　　MACD：DIFF为-4.46，DEA为-1.44，MACD柱状图为-6.04并继续“扩绿”，动能倾斜空方，尚未出现零轴附近的“量能衰减”或“底背离”信号。RSI(14)指向38.83附近，处于弱势区与超卖阈值之间的“下沿震荡带”，提示短线仍以反弹承压为主。

　　支撑/阻力参考：下方依次关注3662.10（布林下轨）、3645.00（横向关键价）、3626.58（前低）；上方阻力看3683.62（布林中轨/均值阻力）、3702.93（前高）、3705.15（布林上轨）。当下价格位于中轨与下轨之间，倾向定义为弱势震荡；若有效收复3683.62并在小时级别完成回测站稳，才具备重测3700一线的动能；反之，失守3662.10将打开回测3645.00的概率窗口。

　　市场情绪观察：预期拥挤与“官宣时刻”的波动再定价

　　过去两周，市场在就业转弱的叙事下，快速把“年内每会降息25个基点”的路径推到前台，权益与信用资产上演“风险偏好回升”；但在临门一脚的决议日，美元空头集中回补引发“美元广泛走强”——这恰是黄金当日下行的外生催化。期权层面（从跨式定价与价差收敛可见）对“事件波动率上跳”已有预置，说明“情绪领先、价格跟随”。

　　群体心理上，市场倾向以“降息=买黄金”作简单线性映射，但今晚的关键在于路径与节奏而非一次性的点值；若点阵图并未满足“全年各会降25个基点”的拥挤预期，失望性抛压将更直接地作用于贵金属。换言之，金价短线更容易在“预期差”处出现中等幅度的方向性波动，而非单向追涨。