贵金属市场分化加剧

　　周三（12月11日），贵金属市场继续呈现结构性分化。现货白银在亚欧时段保持强势，早盘一度刷新历史高点至62.868美元/盎司，当前交投于62.25美元附近，年内累计涨幅已超过115%。与之形成对比的是，现货黄金仍维持在4200美元整数关口附近的窄幅区间内震荡，自12月初以来始终未能突破4264美元的阶段性高点。黄金距离4381美元的历史峰值仍有明显空间，‘金滞银飞’的格局成为本周盘面的核心特征。

　　为何黄金仍在4200美元拉锯，而白银已冲击历史新高？两者的分化源自基本属性、需求结构与市场情绪的明显差异。黄金价格更多映射传统避险与货币价值，而白银的行情由‘贵金属+工业原料’双重属性主导，因此在当前宏观背景下呈现出截然不同的走势。黄金方面，市场普遍预计美联储凌晨降息25个基点。但此前就业数据表现偏强，使市场仍对更激进的宽松存在疑虑，黄金的上行动能相对受限。与此同时，金价自10月触及高位后已有明显涨幅，高位区域累积了较多获利盘与短线抛压，使其在4200美元至4260美元区间持续震荡。从持仓数据来看，截至11月10日当周，COMEX黄金投机性多头虽有增加，但增幅有限，反映出机构资金在当前区间追高意愿并不强。

　　白银走强的背后，则是需求扩张、库存结构收紧与政策预期共同形成的推动力。工业需求的增长仍是核心因素，光伏、电子等领域对白银的消耗维持高位，令供应缺口持续存在。从最新的交易所仓单来看，白银总库存虽略有增加，但结构发生偏紧变化：注册仓单（Registered）较前一日减少17.3万盎司，而合格仓单（Eligible）则因593405盎司的接收而增加。注册仓单是可直接用于期货交割的数量，其下降进一步加剧市场对实物供应偏紧的关注。与此同时，白银被纳入美国关键矿物清单，使市场对未来潜在的战略储备需求有更多猜测，情绪面因此被显着强化。有知名机构分析师提到，当前白银的基本面‘仍处于极为积极的阶段’，供需结构导致的顺风效应显着。

　　投机层面的力量也不可忽视。年内白银价格已累计翻倍，其‘价格弹性’远高于黄金。CFTC数据显示，截至11月10日当周，COMEX白银投机者净多头头寸增加3962张至23540张，多头情绪延续升温。对于波动性较高的资产，这类增仓往往能够迅速在盘面形成反馈，推升价格突破历史区间。

　　技术结构进一步印证白银的强势格局。240分钟图显示，现货白银运行在布林带中轨（60.135美元）之上，并持续向上轨63.443美元施压。短期趋势线与中轨呈现一致的向上倾斜，推动价格保持稳固的上行节奏。MACD指标位于零轴上方，DIFF与DEA呈扩散状态，趋势动能仍在强化。

　　从均线结构看，60周期均线位于58.17美元，为中期趋势的强支撑区。盘中刷新历史高点意味着上方缺乏明确的结构性阻力，市场主要依赖布林带与情绪主导的跟随式买盘确定节奏。

　　白银未来趋势展望：关注新高区域的回踩确认与布林带上轨的压力测试。短期的关键变量在于白银能否有效巩固本周的突破走势。盘中需要重点观察三个区间：上方压力：参考布林带上轨63.44美元附近，若价格能够连续站稳该区域上方，将意味着趋势进入加速阶段。核心支撑：60.10—60.50美元区间（对应布林带中轨及240分钟关键均线），是本轮上涨的重要防守区域。情绪临界点：62美元整数关口，若回踩后保持稳固，趋势延续性更强。

　　供需矛盾尚未出现实质性缓解迹象的情况下，白银仍具备维持相对黄金强势的条件。但同时需注意，其波动性也将显着高于黄金，盘中波幅扩大的特征大概率会延续。市场参与者应密切关注白银是否能稳定站上63美元，以及黄金能否突破4250—4260美元区间，摆脱当前的震荡格局。