如果投资需求增加10%，将推动黄金价格升至3500美元

　　美国银行对黄金持乐观看法，维持金价达到每盎司3000美元的预测，但也承认这一目标可能只是更大涨势中的一个标志，最终可能会被更高的价格所超越。黄金市场在今年开局强劲，价格已飙升至每盎司2900美元以上，年初至今上涨约11%。

　　央行采购推动黄金价格上涨

　　美国银行商品策略师迈克尔·维德默(Michael Widmer)表示：“到目前为止，黄金的上涨主要得益于官方部门的异常采购。由于担心美国财政赤字、贸易争端、战争、制裁和资产冻结，各国央行及其他投资者已将现货黄金价格推高至创纪录水平。”

　　全球投资需求的潜力

　　展望未来，维德默解释道，随着央行黄金采购主导市场，全球投资需求只需增加1%，黄金价格就有望达到银行的目标。同时，维德默指出：“如果投资需求增加10%，金价将升至3500美元/盎司。这虽然不小，但并非不可能。”

　　中国市场的关键作用

　　维德默表示，中国是未来几个月需要密切关注的关键市场。上周，中国当局启动了一项新的试点项目，允许中国保险公司将其资产的1%投资于黄金。“我们的中国保险团队估计，中国的保险公司已经投资了约320亿元人民币(约合44亿美元)。因此，根据试点计划的规定(投资黄金不得超过公司上个季度末总资产的1%)，黄金的潜在流入可能在1800-2000亿元人民币(约合250-280亿美元)之间，”维德默在报告中表示。“具体来说，这些采购可能带来约300吨黄金采购，占年物理市场的6.5%。因此，这项举措可能会在延续去年物理投资支持的基础上发挥重要作用。”

　　黄金市场的复杂性

　　美国银行也指出，中国市场只是全球黄金市场中的一根支柱。维德默解释道，黄金的线性价格走势凸显了其看涨潜力，这一情绪也反映在衍生品和场外交易市场中，因为需求显著扰乱了全球供应链。

　　维德默还指出，黄金市场的复杂性在于，投资者之间签订的合同和协议涉及实物金条、期货合同，甚至租赁黄金。“交换实物(EFP)既交易现货也交易期货日期，已经成为银行和基金的流行交易方式。在这些交易中，市场参与者在期货合约中采取多头(或空头)头寸，并在实物黄金中采取对冲的空头(或多头)头寸，这是一种可能获利的交易，实际上是对两者价格差距的看法，”维德默说道。

　　关税担忧对黄金市场的影响

　　由于CME上市的黄金期货合约包含关税，EFP市场的混乱加剧。维德默指出，关于关税的担忧推高了期货市场的价格。投资者将黄金和白银转移到美国，预期特朗普总统可能对来自加拿大和墨西哥的进口商品征收25%的关税。具体来说，美国生产的白银仅满足国内需求的17%。美国的10%白银来自加拿大，其余来自墨西哥。同时，美国也大量进口黄金以满足国内需求。

　　黄金流向纽约和伦敦市场的变化

　　维德默表示：“当特朗普总统上任并讨论实施关税时，EFP成为一个问题。事实上，实物现货部分和租赁费率是在伦敦定价的，而期货部分是在纽约CME定价的，后者的合约交易包含关税。”因此，人们担心贸易限制将持续推高期货价格，同时也使将黄金运送到美国变得更加昂贵。“因此，银行开始提前将黄金送到纽约，展览8显示CME仓库中的库存最近几个月大幅增加。”

　　与此同时，随着大量黄金流向纽约，贵金属银行和投资者试图将自己从潜在的更高关税中隔离开来，伦敦场外交易(OTC)市场仍需满足强劲的投资需求。供应链的剧变，加上持续的需求，已大幅提高了黄金租赁费率。