黄金价格再创新高，进入千金万银时代

　　随着美联储即将召开利率决策会议，市场的焦点逐渐转向了降息的幅度与节奏。美国总统特朗普近日表示，有理由相信将会有一次显着的降息。这一预期使得市场参与者重新审视黄金这一避险资产的价值。9月16日，国际现货黄金价格持续上涨，突破3700美元大关，最终定格在3702.93美元，刷新了历史最高纪录，日内涨幅超过0.6%。与此同时，纽约黄金期货在美股盘前交易中维持在3737.60美元附近，保持约0.4%的涨幅。国内市场方面，沪金期货收盘报842.08元/克，沪银价格首次站上万元大关，促使国内金饰品牌价格也随之上涨，多个品牌的金价已超过1000元/克，标志着真正的“千金万银”时代的到来。

　　美联储即将重启降息的背景下，去年9月18日，美联储由于就业市场疲软而大幅降息50个基点，开启了宽松的货币政策周期。今年是否会重蹈覆辙？当前自去年以来，现货黄金价格已上涨44.65%。安粮期货的分析师杨璐指出，降息将直接降低持有无息黄金的机会成本，同时也会打压美元指数，这从计价角度来看无疑是利好黄金市场。就在美联储利率会议即将召开之际，美国上诉法院驳回了特朗普解除美联储理事库克职务的请求以及特朗普提名的美联储理事候选人米兰的提名，这在市场上引发了不小的关注，但反应却相对平淡。

　　特朗普的公开表态无疑为市场提供了更多的降息预期。如果此次降息确实落地，将是美联储自去年12月以来首次实施降息。去年美联储共计进行了三次降息，总降幅达到100个基点。尽管市场对美联储货币政策的潜在政治化表示担忧，降息25个基点的预期似乎已成定局，进一步增强了市场的活跃度。亚洲主要股指在9月16日整体上升至四年来的高点，而金价也再度突破了3700美元。

　　根据30天联邦基金期货价格的数据，美联储在9月降息25个基点的概率由8月22日的71.3%大幅提升至8月23日的82.9%，并在9月15日飙升至97.5%。而到12月底降息至3.50%-3.75%的概率，亦由8月22日的25.6%提升至9月15日的73.5%。在降息预期的推动下，黄金市场再次迎来了显着的上涨，国际现货金价自4月以来的震荡行情已经结束，在8月底突破前高后，9月初以来的12个交易日内，金价最大涨幅已超过7%。在9月16日盘中，COMEX黄金期货主力合约最高触及3737.60美元，国内沪金期货收于842.08元/克，月内累计涨幅达7.37%。

　　白银市场同样表现抢眼，COMEX白银期货已涨至逾43美元，沪银期货最高触及10152元/千克。在多重因素的共同作用下，包括美联储政策转向预期、避险需求激增以及供需结构失衡，贵金属牛市可能已经步入加速阶段。摩根大通的研究报告指出，当前的金价上涨主要受到了投资者需求的驱动，该机构因此上调了金价预期，预计今年第四季度现货金价将达到3800美元/盎司，而在2026年第一季度突破4000美元/盎司的预期则提前了一个季度。高盛则保持对黄金的乐观态度，预计到2025年底金价将达到3700美元，2026年中期将冲击4000美元，甚至还提到金价可能升至4500美元/盎司以上。高盛强调，如果个人投资者像央行一样增加对黄金的配置，金价有可能超过4500美元；同时，假设有1%的美国国债持有者转向黄金投资，金价甚至可能接近5000美元。

　　在全球去美元化及美联储降息周期的背景下，黄金的上涨逻辑依旧强劲，展望未来，黄金有望进一步上涨。从数据来看，全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust的持仓量为979.68吨，距离2012年超1300吨的历史高点仍有相当距离。世界黄金协会的报告显示，8月底的强劲反弹促使黄金ETF在单月内净流入达55亿美元，主要流入来自北美（41亿美元）和欧洲（19亿美元），而亚洲及其他地区则出现资金流出。

　　在国内市场方面，黄金主题的6只股票ETF与14只商品型ETF表现出色，自8月25日以来，这6只黄金股票ETF的涨幅达22%左右，而14只商品型ETF则上涨约8.87%。其中，规模最大的黄金股票ETF（159562）的成交额突破3亿元，尽管股价连续两日下跌，但其份额却显着增加。15日，该ETF的份额增加了1.12亿份，近20个交易日内，份额增加了4.29亿份。今年以来，该基金的收益率增长超过75%，相较于金价近40%的涨幅，显示出更大的弹性。

　　此外，全球央行的购金需求仍在持续。世界黄金协会的数据显示，今年二季度全球官方黄金储备增加了166吨，处于历史高位。根据中国人民银行9月7日公布的数据，我国黄金储备截至8月末为7402万盎司，较7月末的7396万盎司增加6万盎司，已连续第十个月增持黄金。这一背景下，黄金作为避险资产的吸引力愈发明显，市场参与者对此保持高度关注。