黄金直逼4200涨势停不下来，这一群体正在入场

　　近几个月来，尽管黄金价格不断刷新历史新高，西方投资者对黄金的需求依然持续上升。不过，分析人士表示，这并不意味着他们“入场太晚”，因为不断上升的政府债务以及央行强劲的购金行为，预计将继续推动金价上涨。

　　美国黄金交易公司总裁Dana Samuelson表示，在2024年3月开始的这轮金价大涨中，美国投资者一直是黄金和白银的“净卖家”，随着金属价格上涨不断获利了结。

　　周三(10月15日)现货黄金价格持续攀升，一度4193美元刷新历史高位，极度逼近关键的4200关口。

　　Samuelson表示，鉴于美国经济表现尚可、通胀趋缓且股指创下历史新高，“美国投资者在此次创纪录的黄金上涨中表现得比预期更为自满——直到现在。”

　　从美国金银现货交易商的角度看，美国散户投资者真正作为买家参与到本轮金银行情是在8月底美联储开始降息周期之后。9月，当金价突破3,700美元、银价突破44美元时，美国买家开始“认真”回归现货市场，这一趋势一直延续至今。

　　交易量飙升

　　与此同时，黄金期货的日交易量近期攀升至一年半以来的最高水平；黄金ETF——SPDR黄金信托（GLD）的日交易量也升至近六个月新高。

　　根据道琼斯市场数据，10月9日，美国最活跃的Comex黄金期货合约成交量达到448,407手，为2024年4月12日以来最高。同一天，GLD的交易量也达到3,370万股，是2025年4月22日以来的最高水平。

　　Frontier Investments联合创始人兼CEO Louis LaValle表示：“成交量说明了市场的信心，更重要的是，它表明在ETF基础设施高度成熟的环境中，散户和央行正在争夺同一批黄金，而这种资金持续流入在过去的周期里是无法实现的。”

　　他指出，2004年SPDR黄金ETF诞生，如今的ETF机制已极为成熟，资本流入黄金的速度远超以往周期，形成“雪球效应”——散户可以实时追涨，而央行每年则出于“去美元化”的结构性原因大量购金。

　　西方资金重新入场

　　世界黄金协会的数据显示，从6月至9月，北美地区黄金ETF的月度资金流入超过亚洲地区，尽管此时金价已创下历史新高。

　　Crescat Capital合伙人、宏观策略师Tavi Costa表示，直到最近，西方投资者在本轮黄金上涨中参与度并不高，这与其他资产类别的竞争力有关。此前美股表现强劲，使得资金很难配置到黄金。但随着黄金过去几年获得巨大回报，它正在吸引更多资本流入。

　　“这只是开始。”他说，尽管许多西方基金面临“是否踏空”的困惑，但他认为黄金的价格“理应远高于当前水平”，长期来看仍有巨大上涨空间。

　　他还表示，黄金交易量的激增反映了“全球经济失衡的深度”，难以想象市场会回到2,500美元的时代，因为各国央行已经“亮明底牌”，大举购金以维持本币稳定，现在形成了一种“抢黄金”的局面。

　　牛市驱动因素

　　GraniteShares创始人兼CEO Will Rhind指出，在本轮黄金牛市中，许多首次进入黄金市场的投资者对黄金不如对其他资产类别熟悉，因此大多数人会选择购买他们熟悉的SPDR黄金ETF。

　　他还表示，这一轮与以往黄金牛市不同的地方在于，市场并没有出现明显的金融危机。但黄金可能在反映另一种危机——即“全球政府债务水平已不可持续，唯一的出路可能是货币贬值和/或通胀”。

　　Samuelson补充称，美国媒体近期才开始将黄金价格的飙升称为“货币贬值交易”。他将美元贬值描述为由于美国政府财政管理不善、债务过高、赤字达2万亿美元，以及财政长期无法收支平衡，导致美元购买力下降。

　　但他认为，将金价上涨完全归因于美元贬值“并不准确”，因为这是一个全球性的牛市，由强劲的实物买盘推动，这种买盘规模是自黄金不再作为货币以来前所未有的。

　　“在持续的通胀侵蚀实际购买力、且看不到尽头的背景下，黄金和白银的上涨让越来越多的人看到，与价值不断缩水的法定货币相比，贵金属在保值方面的优势，”他说。