黄金连续上涨，美联储降息预期驱动贵金属市场

　　现货黄金上周五（11月28日）强劲冲高，涨幅达1.5%，触及两周新高4226.56美元/盎司，最终收报4219.20美元/盎司。从月线来看，金价11月上涨5.4%，已是连续第四个月的上涨，反映出市场对黄金的持续青睐。周一（12月1日）亚洲时段，金价继续保持涨势，一度刷新高点至4230.41美元/盎司。这种连续上涨的格局并非偶然，而是受到宏观经济环境和货币政策预期的双重支撑。投资者们将黄金视为对抗不确定性的盾牌，尤其在经济增速放缓的预期下，黄金的不孳息特性愈发吸引人。

　　道明证券全球大宗商品策略主管Bart Melek指出，2026年经济增速预计将继续放缓，这将促使美联储采取更多宽松措施，从而吸引投资者重返黄金市场。这一观点在业内广泛传播，进一步强化了金价的上涨动能。

　　美联储的政策动向一直是黄金市场的重要风向标。最近，美联储理事沃勒和纽约联储主席威廉姆斯的鸽派发言，以及美国政府停摆后公布的一系列疲软经济数据，大大增强了对12月降息的预期。交易员们现在将12月降息的可能性评估为87%，远高于11月21日的40%。这股降息预期主要源于停摆后积压的经济数据整体偏软，显示出就业和经济增长疲态。

　　丰业银行外汇策略师Eric Theoret强调，尽管部分决策者仍对通胀居高不下表示担忧，当前数据倾向于支持美联储进一步降息。美联储官员已在上周六进入会议前的静默期，这意味着市场将更多依赖即将公布的经济指标来调整预期。

　　本周，投资者将重点关注一系列关键经济数据：周一的11月ISM制造业PMI、周三的ISM服务业PMI、周四的周度失业救济申请，以及周五的10月核心PCE和密歇根大学12月初步消费者信心调查。这些数据如果继续显示经济疲软，将进一步巩固降息预期，推动金价继续上行突破。

　　与黄金上涨相呼应的是美元的持续走弱。上周美元指数下跌0.69%，创下了7月21日以来的最大单周跌幅。这种走势直接源于对美联储降息的押注，因为降息通常会削弱美元的吸引力。疲软的就业数据进一步加剧了这种预期，尽管美联储内部仍对通胀保持警惕。美元的疲软为黄金提供了完美的外部环境，因为黄金以美元计价，当美元贬值时，黄金的相对价值自然上升。这不仅是短期现象，更与全球货币政策周期相关的结构性变化有关。投资者越来越倾向于将资金转向黄金等非美元资产，以对冲潜在的风险。

　　除了宏观经济因素，短期内的地缘政治风险也对黄金市场产生了影响。美乌代表团围绕俄乌“和平计划”于11月30日在美国佛罗里达州举行新一轮会谈，美方包括国务卿鲁比奥、中东问题特使威特科夫和总统特朗普的女婿库什纳，乌方则由国家安全与国防委员会秘书乌梅罗夫领衔。鲁比奥在会谈前强调，最终目标是确保乌克兰的主权、独立和繁荣，而乌梅罗夫则聚焦于安全保障和重建议题。会谈结束后，鲁比奥称此次会谈“富有成效”，但也指出俄罗斯将在任何协议中发挥核心作用，并透露威特科夫将前往莫斯科进一步磋商。

　　乌克兰总统泽连斯基通过社交媒体表示，此次会谈具有建设性，相关工作将继续推进。美国总统特朗普则更为乐观，称“俄乌和平协议很有可能达成”，并提到乌克兰的腐败问题以及俄罗斯的和平意愿。此外，特朗普还证实与委内瑞拉总统马杜罗通话，并澄清其言论不意味着即将动武。

　　这些地缘事件虽然可能推动和平进程，但在短期内黄金价格冲高后可能会面临回调风险。投资者需留意4200美元关口的支撑水平。然而，任何地缘政治的意外转折都可能引发避险情绪升温，从而短期内支撑金价。地缘风险往往是黄金价格的“黑天鹅”催化剂，对市场情绪和价格走势具有重要影响。

　　与此同时，白银的价格表现同样值得关注。现货白银上周五劲升5.5%，触及每盎司56.50美元的纪录新高，11月涨幅高达16%。周一亚洲时段，白银继续冲高，一度上涨逾1%，刷新历史高点至56.98美元/盎司。这种爆发式上涨不仅提升了贵金属市场的整体热度，也在一定程度上影响了黄金的投资情绪。

　　一些分析师指出，白银在过去几年一直滞后于黄金，这曾让整个贵金属交易蒙上怀疑的阴影。但如今白银的强势反弹，显示出其工业金属和避险资产的双重属性正被市场重新认可。在经典牛市中，白银的波动性往往高于黄金，其补涨效应可能进一步放大黄金的吸引力。不过，白银对工业需求的依赖性也意味着其走势可能比黄金更具不确定性。

　　未来，市场对黄金的乐观情绪处于高位。Kitco News的周度黄金调查显示，在14位华尔街分析师中，79%预计未来一周金价将上涨，仅一位看跌，其余持平。散户投资者中，70%看好上涨，11%看跌，19%预期盘整。这种看涨共识反映了投资者对美联储宽松政策的信心。

　　从技术面来看，金价的第一阻力位在4250美元，其次是4285.60美元；支撑位则在4175美元附近，然后是4150美元。这些关键水平将成为短期交易的重要参考点。然而，投资者不能忽视潜在风险。周一至周五的一系列经济数据可能引发金价波动，如果数据意外强劲，可能会削弱降息预期，导致金价回调。分析师切辛斯基警告称，需警惕这些数据的冲击。

　　综合来看，美联储的降息预期、美元疲软走势以及地缘政治风险的发酵，为黄金市场提供了上行支撑。投资者在看涨情绪的鼓舞下，需要密切留意未来关键经济数据的发布。黄金市场的前景依然向好，但短期内的波动性将不可避免。

　　北京时间07:18，现货黄金现报4215.18美元/盎司。